敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告轻工纺服行业2024年中期策略：出口景气有望延续，内需稳健关注行业格局2024年7月31日看好/维持轻工制造行业报告分析师刘田田电话：010-66554038邮箱：liutt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521010001分析师沈逸伦电话：010-66554044邮箱：shenyl@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480523060001投资摘要：上半年出口订单景气度较好，出口轻工和纺织制造都值得持续关注。内需方面，地产行业在底部，品牌服装家纺等消费品的销售整体稳健，我们认为结合目前的估值位置看，可以关注一些行业格局较好或者持续优化、业绩有保障、分红有保障的标的，预计将会有不错的投资回报。出口轻工：看好订单持续性，投资性价比提升。23年11月起，轻工出口收入回暖明显，我们认为已走出去库存阶段。美国大选变化提升加关税可能性，出口订单预期转向悲观。出口标的估值已回到高性价比位置，部分已至五年内最低水平，充分反映悲观预期。美国零售商库存及库存销售比数据均回至健康水平，轻工出口企业订单恢复常态化水平，会有较强的持续性。欧美需求保持平稳，24年整体微增。其中美国家居销售近两年回落，主要因房屋销售承压。房屋销售与利率相关性高，降息有望带动销售回升，进而拉动家居企业出口订单向好。成本端海运费波动较大，考虑到FOB模式为主、运费占比较低，对企业盈利能力影响有限。考虑到美国人力成本高，传统制造业回流难度大；此外部分零部件代工业务市场规模小，受到进一步政策干预可能性低，有海外产能布局的企业有望继续承接美国订单。我们建议关注具备海...
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