抢跑之下：疲于奔命的“高切低”+-240721-国投证券-30页

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12024年07月21日抢跑之下：疲于奔命的“高切低”策略定期报告报告摘要：本周上证指数涨0.72%，日均成交额6941亿，沪深300指数实现九连阳，在三中全会结束之后呈现小幅反弹。本周市场高度关注的二十届三中全会，从会后公告可以明确地看到：1、“高质量发展是首要任务”需进一步统一思想，长期不会发生变化，寄希望于通过短期刺激去缓解中长期矛盾显然并不现实，以科技创新为内核的新质生产力是高质量发展的首要抓手；2、安全的重要性持续提升，但与发展的关系并不是对立关系。安全核心是坚持底线思维，凡事从坏处准备，努力争取最好的结果，本质是强调勇于斗争，善于转化，实现发展和安全的对立统一关系；3、对于当前经济形势“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，要“积极扩大国内需求，加快培育外贸新动能”。这些表述回应市场对二季度经济数据下滑、全年目标实现难度较大的关切，说明短期政策不至于落空。值得注意的是稍晚披露的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》将涉及更为具体的细节，以及各相关部委的后续政策落地也值得高度关注。面向宏观调控财税与金融改革两大领域,务实的定价应该重点关注三中全会在财税领域的改革，尤其是中央对地方的转移支付与税源补充，这将对A股新核心指标“央地财政支出增速差”（实战领先沪深300指数1-2个月，从2017年至今相关性强）产生直接影响（若想让该指标回升，则具体规模可以测算）。目前评估：市场对于短期政策的预期倒不至于落空，或许要留待7月底政治局会议再进行观察，会议后对应市场向...