重卡周期研判深度：如何看待内需中枢与本轮周期？证券研究报告证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932024年7月29日（2报告分析框架报告分析框架当年GDP或货运周转量当年单车GDP/货运周转量当年重卡保有量去年重卡保有量当年保有量增量当年重卡报废率当年报废量重卡销量1.通过横向比较美国/日本/德国/中国，寻找重卡周期变化的共同性规律。2.利用共同性规律去大方向判断中国重卡保有量及销量中枢是否持续上行？每轮周期高点是否能创新高？3.基于重卡保有量分析框架，判断并预测本轮周期中国重卡保有量如何变化？4.拆分重卡保有量结构，判断并预测本轮周期重卡更新需求，以及本轮周期重卡销量如何变化？（3核心结论核心结论◼国内重卡销量中枢及周期高点如何变化？◼我们通过对标美国/日本/德国，试图寻找重卡周期规律的共性。当前中国经济增长阶段可对标、且表现好于2000年以前的美国/德国、1990年以前的日本，该阶段的美/日/德经济增速低于5%。历史时期上美国/日本/德国重卡市场呈现特征为：➢GDP增长，公路货运周转量同步增长➢重卡保有量增长➢销量中枢增长，每轮周期高点销量均可创新高◼我们认为，国内经济增长不失速，则公路货运需求同步增长，对应重卡有效保有量中枢持续上移。随经济增速换挡、服务业占比提升，货运需求增速与重卡保有量增速放缓，重卡将从增量市场过渡到存量更新市场。◼随有效保有量中枢上移，重卡销量中枢将不断上移。◼重卡销量受经济周期+政策冲击影响，销量中枢持续上移时，每轮周期高点...
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