MLF灵活调整，谨慎对待央行管理利率曲线结构-240728-中邮证券-32页

证券研究报告：宏观报告2024年7月28日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:袁野SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com研究助理:苑西恒SAC登记编号:S1340124020005Email:yuanxiheng@cnpsec.com近期研究报告《党的二十届三中全会精神的几点理解》-2024.07.23宏观研究MLF灵活调整，谨慎对待央行管理利率曲线结构核心观点（1）关于中期借贷便利（MLF）利率下调的理解本月MLF意外“加场”，或是有意为之，延迟下调MLF利率的时间，使之滞后于贷款市场报价利率降息时间，或旨在淡化中期借贷便利（MLF）政策利率色彩。中期借贷便利（MLF）利率政策色彩淡化，降息与否对贷款市场利率定价的参考作用有所弱化，但维护银行间市场流动性的意义仍在。当前货币市场环境较为宽松，银行间市场流动性并未明显收紧，通过下调中期借贷便利（MLF）利率，维护银行间市场流动性的必要性并不凸显，而考虑年内中期借贷便利（MLF）到期量逐月走高，11月和12月超万亿到期量再现，7月下调中期借贷便利（MLF）利率的核心目的，或是缩窄1年期中期借贷便利（MLF）利率与1年期同业存单到期收益率（AAA）利差，避免金融机构降低对中期借贷便利（MLF）的偏好，引起中期借贷便利（MLF）明显缩量，前瞻性统筹年内流动性安排。虽然中期借贷便利（MLF）利率的政策色彩有所弱化，但在灵活调控市场流动性方面仍具有必要性。我国货币供给量已经不少，同时我国经济步入高质量发展阶段，稳增长与调结构并重推进，此时过度宽松的货币政策环境不利于经济结构调整，在此背景下，降准亦会提供市场流动性，增加长期基础货币供给量，...