【宏观快评】美国二季度GDP点评：美国经济的四条线索-240726-华创证券-15页

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号宏观快评2024年07月26日【宏观快评】美国经济的四条线索——美国二季度GDP点评事项二季度美国GDP超预期走高，GDP环比折年率+2.8%，预期+2%，前值+1.4%，强于季节性；GDP同比+3.1%，预期+2.9%，前值+2.9%。主要观点核心结论：当前美国经济存在4条线索：1、家庭部门——商品弱，服务强：核心马达从低收入人群的“超额储蓄”切换到高收入人群的“超额财富”，耐用品消费有下行压力，但服务业对经济的反哺和支撑很强。2、企业部门——订单弱，投资强：受到商品消费的走弱，制造业订单走弱；但在前期基建法案与AI产业的推动下，企业投资韧性较强；同时潜在的关税政策带来的“抢进口”+疫后长期低库存环境也推动了补库进程。3、政府部门——利息虽高，支出仍强：财政支出维持高位，进一步支撑了经济韧性。4、经济较差的体感——高利率敏感部门的牺牲。体感来自部分领域的“结构性衰退”，房地产指标与经济景气指数多处于历史后25%分位数，但地产相关机构的资负表、库存绝对水平依然相对健康。通过4条线索可见加息营造的高利率环境确实对经济形成了冲击，因此超预期的二季度GDP并未推翻市场对9月美联储降息的预期；但冲击毕竟不是危机，没有“超额财富”的崩塌（股价、房价的下挫），真正的“衰退”就仍难以具备实现的路径，所谓的“衰退交易”、亚洲市场的日美套息平仓或也不可持续。当下处于“全球资本前期策略获利了结+美国大选不确定+美股前景分歧再次加大+本轮降息周期空间有限”的四大信息错乱期，或持续1-2个月，短期交易的影响波动远远大于基本面...