敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年8月1日总量研究特朗普胜选将如何扰动我国出口？——《大国博弈》系列第六十四篇核心观点：若特朗普胜选，关税政策能否落地？特朗普胜选后，关税政策落地是大概率事件。一则，从立法上看，《1974年贸易法》规定总统无需国会批准就可以使用关税工具，立法程序上掣肘不多。二则，从竞选思路看，关税政策优先级较高，特朗普支持中产阶级税收减免，但减税所造成的财政缺口，需要对外征收关税进行弥补。三则，当前美国通胀主要来自服务业，商品通胀整体不高，关税主要影响商品通胀，并非再通胀主要考量因素。若关税政策落地，节奏与力度上将如何演绎？力度上，考虑到降息周期开启在即，美国经济“软着陆”背景下，经济强韧性可以缓解贸易摩擦带来的冲击，特朗普政府施压中国出口力度可能较强，需要做好关税冲击的心理预期。节奏上，考虑到特朗普胜选后，需要优先解决俄乌冲突、政府债务上限问题，特朗普内阁也将对拜登内阁的对内对外政策进行评估，关税政策不一定立即落地，也意味着在关税问题上，大选后存在一定的缓冲期。若特朗普胜选，将如何扰动我国出口？经测算，不同情景下，新一轮关税政策将每年拖累中国对美出口约1.3个至18.9个百分点，影响中国总出口0.2个至2.8个百分点，但考虑到60%这一关税比例未必会实际落地，以及中国企业积极出海，通过墨西哥、东南亚进行转口贸易，预计最终冲击将小于上述计算。2018年以来贸易摩擦复盘：优先聚焦高端制造业、力度取决于美国经济表现自2018年起，特朗普对中国总计5500亿美元商品加征关税。（1）方向上，特朗普政府对华征税重点针对高端制造...
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