证券研究报告Table_First|Table_ReportType固收研究流动性周报Table_First|Table_Summary【华福固收】2023年8月资金面收紧现象是否会重演投资要点：通过对比当前与去年8月前后的政府债供给、央行态度以及资金净融出情况，8月资金缺口明显加大，可以认为资金面有收紧的可能，但预计资金价格上涨幅度较去年小，主要基于：①2023年8月“防止资金套利和空转”引起阶段性降杠杆，但目前央行认为资金空转现象有所缓解，且当前杠杆率不高；②考虑到央行对大量放水较为克制，即使央行不降准也可以通过MLF来提供中长期流动性支持；③从净融资量来看，预计8月政府债净融资量不及5月，而5月资金面偏松；④非银有钱、银行缺钱现象在今年4月以来持续发生。不过我们依然要注意两个风险点：①增量稳增长政策的出台以及基本面的修复情况；②汇率对货币政策的掣肘。首先是政府债供给方面。2023年8月和今年8月均面临政府债供给发行放量情况，尤其是地方债发行放量，均超过2万亿元。其中，2024年8月国债发行情况根据当前节奏预测，地方债发行情况根据各地方政府公布的发行计划估计。政府债的大幅发行会减少银行可融出的现金流，从而对资金面造成扰动，推动资金价格上行。但今年与2023年不同的是，虽然预计8月政府债发行量将创年内单月新高，但预计净融资量将不及2024年5月，从5月的资金价格表现情况来看，除月底跨月外DR007基本在政策利率向上10bp以内波动，即1.8%-1.9%，并没有出现资金价格大幅上涨的现象。其次是央行态度方面。2023年央行在6月中旬降息一次的情况下，8月中旬再次降息但并未降准，而是选择在8月通过公开市场操作大幅净投放1.16...
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