1证券研究报告固收研究固定收益专题【华福固收】超长期信用债投资价值分析超长信用债发行提速2024年以来超长信用债发行明显提速，其中4月份的发行规模创历史新高。从历年的发行节奏观察，超长信用债通常在下半年发行较多，考虑到今年上半年的发行规模较去年同期增长47.68%，若今年发行和往年保持相同的节奏，预计下半年的超长信用债供给将进一步放量。超长信用债的发行成本一路下行，发行久期却在不断拉长。2023年以来随着市场利率下行，超长信用债的发行成本一路下行、屡创新低，而从超长信用债发行的期限来看，2022年开始发行期限从10-15年期拉长至15-20年期，此外30年期以上的信用债规模也在明显增加，发行期限明显拉长。从主体性质来看，超长信用债的供给主要集中在产业和金融主体，2022年至今超长期城投债的发行占比一直在5%以下。从隐含评级来看，发行主体都是隐含评级AA+及以上的优质主体，且以央企和国企发行为主，2024年以来超长期信用债供给继续向高等级集中。超长信用债供需两旺2024年以来超长信用债的成交热度明显提升，4月份的成交规模达到历史峰值。从成交规模和成交活跃度来看，超长信用债的成交情况明显改善，尤其是2024年4-6月份的每个月成交规模均超过1100亿元，月均换手率也较之前明显。从二级成交的期限分布来看，10-15年期的成交占比在逐年下降，截至2024年7月17日，15-20年期的成交占比提升至71.04%，20年期以上的信用债占比也有所提高。市场主要成交2021年以来的超长期信用债，2024年新发的债券成交更为活跃。从成交债券的发行年份来看，市场对于2020年及以前的超长期信用债关注度较低，今年上半年主要成交...
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