【粤开宏观】2024年上半年城投债回顾与下半年展望：化债与转型-240728-粤开证券-17页

请务必阅读最后特别声明与免责条款www.ykzq.com1/17证券研究报券研究报告||宏观宏观深度深度宏观研究【粤开宏观】2024年上半年城投债回顾与下半年展望：化债与转型2024年07月28日投资要点分析师：罗志恒执业编号：S0300520110001电话：010-83755580邮箱：luozhiheng@ykzq.com分析师：牛琴执业编号：S0300523050001电话：13681810367邮箱：niuqin@ykzq.com近期报告《【粤开宏观】如何理解三中全会中的财税体制改革？——逐条分析财税体制改革任务与背后逻辑》2024-07-23《【粤开宏观】《二十届三中全会公报》学习体会》2024-07-18《【粤开宏观】如何看待二季度经济增速及下半年稳增长政策？》2024-07-15《【粤开宏观】金融数据背后的变与不变——6月金融数据点评》2024-07-14《【粤开宏观】历届三中全会回顾：改革的逻辑与主线》2024-07-11摘要随着各地化债措施逐步落地，城投债一级发行利率与二级收益率快速下行，引起投资者关注。但从量上来看，在3899名单制管理、“335指标”等约束下城投债发行审核趋严，叠加到期高峰来袭，上半年城投债净融资为负，市场上出现“城投债将退出历史舞台”的言论。2024年上半年城投债运行有哪些特征？城投公司未来向何处去？主导下半年城投债市场运行的核心逻辑是什么？本文主要回答以上问题。一、2024年上半年城投债回顾：五大特征一是融资监管趋严与到期高峰双重影响，城投债净融资为负、步入存量时代。随着一系列化债政策陆续出台，城投债发行审核保持收紧态势，叠加到期规模较高，净融资规模大幅回落。2024年上半年，城投债净融资规模为-1716亿元，较2023年同期减少8901亿元。截至2024年6月底...