证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号债券分析2024年07月26日【债券分析】民企违约率上升，房地产下行衍生影响持续——2024年二季度信用观察季报2024年二季度总体违约率小幅下降，偿还率无明显增长1、债券违约率：2024年4-6月信用债整体违约率分别为1.10%、1.10%、1.09%，呈小幅下降态势，二季度新增四个首次违约主体均为民企，民企违约率小幅震荡上升，较一季度有所增加。2、违约偿还率：2024年二季度累计违约偿还率保持平稳态势，兑付总额较少，4月-6月累计违约偿还率分别为13.05%、12.96%、12.95%，自2023年12月以来累计违约偿还率无较大波动，二季度违约债券还本规模依旧较小，天房集团债券偿还接近尾声，民营房企偿付进度缓慢，除宝龙、旭辉外总额偿付进度都在5%以下，且宝龙、旭辉、世贸同时有新的债券发生展期，预计房地产企业违约债券回收过程将较为漫长。3、信用事件统计：2024年二季度境内债总计新增26只违约债券，余额合计199.06亿元。其中达成展期的有18只，半数集中在房地产行业；实质性违约8只，集中在地产企业，西药、家用电器企业也有涉及。4、城投舆情：二季度城投非标风险事件环比增加十五起，地市级主体占比环比上升，山东、陕西等地区非标风险事件较多，值得关注。城投商票逾期主体数量基本维持2024年一季度较高位水平。据上海票据交易所公布，2024年4月、5月、6月商票持续逾期城投主体（即6个月内承兑人发生3次以上票据逾期）分别为43个、45个、46个，数量基本维持2024年一季度水平，仍主要分布于山东、云南等地。热点信用事件：地产下行衍生影响持续1、国厚资...
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