证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号债券深度报告2024年08月01日【债券深度报告】低利率环境下美日长久期信用债复盘和启示——长久期信用债观察系列之二❖今年以来，我国信用债牛市行情延续，在低利率及资产荒的市场环境下，长久期信用债发行占比不断提升，市场卷久期特征突出。本报告试图通过梳理美日低利率环境下长久期信用债收益率走势情况，为国内长久期信用债收益率演绎提供一定参考。❖近20年，美联储降息周期引导了两轮低利率环境，第一轮为2008-2015年，第二轮为2020-2022年，期间联邦基金利率目标范围处于0%-0.25%。1、第一轮低利率时期（2008年12月16日-2015年12月16日）：次贷危机引发国际金融危机，2007年9月至2008年末美联储累计降息525BP，2008年末起美国进入长达七年的低利率时期。关注要点：7-10年期美国公司债收益率由2009年3月17日的8.62%下行561BP至2013年5月2日的3.01%，达到该阶段最低点。2、第二轮低利率时期（2020年3月16日-2022年3月16日）：中美贸易摩擦、新冠疫情全球蔓延背景下，2019年8月-2020年3月美联储累计降息225BP，2020年3月起美国进入为期两年的低利率时期。关注要点：7-10年期美国公司债收益率由2020年3月20日的4.62%下行279BP至2020年12月31日的1.83%，达到该阶段最低点。❖日本资产泡沫破灭后，宽松货币政策持续加码，1991年7月至1999年9月日央行累计降息600BP进入零利率时代，其后于2016年2月进入负利率时代，此阶段长达24年均处于低利率时期。关注要点：2008年7月-2016年1月，日央行紧急降息，叠加推出质化量化宽松政策，7-10年期日本公司债收...
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