【债券深度报告】长久期信用债观察系列之一：长久期信用债投资价值与三大策略思考-240801-华创证券-32页

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载债券深度报告2024年08月01日【债券深度报告】长久期信用债投资价值与三大策略思考——长久期信用债观察系列之一❖今年以来信用债市场格局发生了显著的变化，在资产荒极致演绎下，长久期信用债发行规模大幅增加，同时投资者也诉求对一般信用品种增加交易或拉长久期获取高票息，综合使得目前市场对长期限信用债的关注度显著提升。本报告将长久期信用债定义为期限在5年及以上的非金融信用债，包括5-10年的“长期限信用债”和10年及以上的“超长期信用债”。❖长久期信用债市场表现：一级市场方面，2024年上半年长久期信用债发行规模及占比达历史新高，其中长期信用债发行主体出现评级下沉趋势，但超长期信用债信用下沉并不显著。二级市场方面：行权剩余期限在5年及以上的存量信用债规模超80亿元的主体共30家，具有头部集中效应，企业性质以央企和产业类国企为主；此外超长期信用债流动性大幅增加。❖海外长久期信用债市场情况与国内外评级比较：1、美国信用债市场格局：2020年为美国信用债阶段性发行规模高点且2008年以来发行期限有所拉长。美国信用债约50%为工商业主体发行，保险公司和投资顾问为主要买盘，且长久期信用债中低评级占比相较中短久期债券更高。2、国内外评级比较：1）从评级框架来看，国内与国际评级机构均会基于主体评级并结合债券本身的偿付次序、期限等属性给出债项评级。2）从实操情况来看，国内针对同主体长债普遍未有调低，但美国部分主体有调降。❖长久期信用债投资价值分析：配置与交易1、票息价值：长久期信...