1-6月工业企业利润点评：盈利改善有待需求支撑-240727-长江证券-11页

请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨中国经济丨点评报告[Table_Title]盈利改善有待需求支撑——1-6月工业企业利润点评报告要点[Table_Summary]6月工业企业利润同比增速边际改善，主要缘于利润率、价格同比拖累减弱。而利润率提升主要缘于大宗价格下降带动上游原材料加工业盈利增速走强，但大宗价格走低对盈利的改善尚未传导至中下游。向前看，7月原材料价格续降，或有助于缓解制造业整体盈利承压现状。但总需求改善才是支撑企业未来盈利韧性的决定性因素。三中全会后，货币和财政政策已积极发力，或能承托内需韧性改善，对冲外需可能存在的下滑风险。分析师及联系人[Table_Author]于博刘承昊SAC：S0490520090001SAC：S0490523050001SFC：BUX667SFC：BVA882%%%%1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序[Table_Title2]盈利改善有待需求支撑——1-6月工业企业利润点评中国经济丨点评报告[Table_Summary2]事件描述7月27日，国家统计局公布数据：1-6月规上工业企业利润总额同比增长3.5%。事件评论⚫盈利增速改善，但营收增速转弱。6月工业企业利润同比增速回升至3.6%，较5月略有改善。但同时，工业企业营收同比增速由3.8%下滑至2.9%，增速边际转弱。那么，盈利增速的驱动力何在？主要是利润率、价格同比拖累均减弱。其中，工业企业利润率回升至6.4%，同比降幅收敛，PPI同比增速回升至-0.8%，同比降幅也显著收敛。⚫利润率缘何提升，答案在盈利结构的变化上。分大类行业利润率来看，6月采矿业营收利润率下滑，制造业、公用事业营收利润率改善，这与6月大宗价格走弱趋势基本一致。而从上游...