6月工业企业盈利点评：上下游分化加剧-240727-华泰证券-10页

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1宏观6月工业企业盈利点评：上下游分化加剧华泰研究研究员易峘SACNo.S0570520100005SFCNo.AMH263evayi@htsc.com+(852)36586000联系人吴宛忆SACNo.S0570122090215wuwanyi@htsc.com+(86)1063211166联系人王洺硕，PhDSACNo.S0570123070085SFCNo.BUP051wangmingshuo@htsc.com+(86)10632111662024年7月27日│中国内地动态点评2季度工业企业盈利增速较1季度的4.3%回落至2.9%，低于2季度名义GDP增速4%。单月看，6月工业企业利润同比增速从5月的0.6%回升至3.6%，与PPI同比降幅收窄的态势相一致、主要受上游部分行业的低基数提振，但工业企业收入增速则从5月的4%回落至2.9%，显示短期需求增长或有所放缓、产能利用率仍偏低。6月季调后利润率较5月的5.2%小幅回升至5.6%。盈利结构上，上游行业受益于利润率回升、盈利增速大幅回升，下游行业利润率继续下探、拖累盈利同比转负，上下游盈利同比增速剪刀差明显走阔，与6月经济活动数据体现出的内外需剪刀差有所走阔相互印证。行业中，煤炭开采盈利增速明显回升、对整体利润增速的贡献达2.7个百分点，黑色和有色冶炼行业仍保持较高增速、对总利润增速的贡献达到3.2个百分点，而汽车利润同比增速持续下探、季调后利润率亦有所回落、可能显示去库仍在持续。往前看，7月以来、原材料价格整体继续回落、PPI环比或仍为负，内需相关行业盈利回升或仍需逆周期政策进一步加码，尤其是财政政策或需进一步、更全方位的加力增效。6月的经济活动数据显示内外需剪刀差有所走阔，消费增速回落、地产周期仍在偏弱区间，考虑到二十届三中全会明确提...