7月PMI数据点评：继续筑底，等待发力-240731-华创证券-10页

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载债券日报2024年07月31日【债券日报】继续筑底，等待发力——7月PMI数据点评❖2024年7月中国官方制造业PMI录得49.4%，环比下降0.1pct；官方非制造业PMI录得50.2%，环比-0.3pct；综合PMI产出指数50.2%，环比-0.3pct。❖总结：7月制造业PMI尚未走出筑底阶段，经济修复斜率继续放缓，“稳增长”酝酿加力中，PMI弹性修复仍有空间。其中，生产受到需求不足的制约进一步显现，供强需弱的矛盾缓和。非制造业中，建筑业新订单的降幅略超预期，当前项目施工需求增长动能不足，需要关注8月专项债加快发行能否带来施工增量。7月下旬降息落地，符合PMI连续3个月低于荣枯线印发货币宽松的历史规律。宽货币先行后，“730”政治局会议确认下半年“稳增长”这一主线，当前扩内需政策酝酿加力中，等待政策显效推动PMI弹性的修复。❖1、制造业PMI：需求对生产的制约加剧（1）需求：新订单平稳回落，延续6月弱势。7月新订单分项环比-0.2pct至49.3%，位于同期偏低区间，环比降幅符合季节性，但5、6月已经偏弱，故当下需求回升的动能仍显不足。新出口订单反而上升，外需韧性好于季节性。（2）生产：生产继续扩张，但斜率连续第三个月放缓。7月生产环比-0.5pct至50.1%，同期中仅高于2022年7月。供需剪刀差收窄、但仍在高位。企业生产经营预期指数环比-1.3pct至53.1%，需求不足拖累部分企业经营信心。（3）价格：边际收缩，需求对涨价的支撑不足。原材料购进价格、出厂价格环比降幅均超过1pct，购进价格在连续12个月扩张后首次降至收缩区间，下游采购与出...