请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]分析师：肖雨执业证书编号：S0740520110001Email：xiaoyu@zts.com.cn研究助理：张可迎Email：zhangky04@zts.com.cn[Table_Report]相关报告投资要点◼7月流动性回顾：7月份资金面相对宽松，资金价格中枢与上月相比有所回落，以标准差衡量的7月份资金价格波动率亦有所回落，跨季后资金价格相对平稳。分阶段来看，跨月后资金价格大幅回落，7月1日R007和DR007分别由2.45%和2.17%降至1.97%和1.80%，回落幅度在40bp左右；税期前后资金面相对平稳，7月16日R007和DR007分别升至1.94%和1.90%，资金价格并不高；7月下旬，临近月末资金面依然宽松，仅R007在7月25日短暂升至2.0%以上，之后均维持在2.0%以下。央行操作较为积极，央行净投放超8000亿元流动性，其中逆回购资金净投放6127亿元，MLF净投放1970亿元。逆回购方面，7月15日至7月17日，税期央行增加逆回购操作幅度，合计净投放超1万亿元；月末央行加大逆回购操作力度，最后一周累计净投放8631亿元。MLF方面，7月15日，MLF缩量平价续作；7月25日央行罕见增开MLF，可能是考虑到临近月末资金面存在一定的压力，当日投放2000亿元。7月资金面的平稳一方面由于政府债净融资偏缓，另一方面也与央行加大流动性投放密不可分。从实际结果来看，7月份，资金供给端，大行以及银行整体净融出余额上升；资金需求端，非银从银行融入资金、补充流动性，资金缺口有所收窄。总体杠杆率略有下降，其中银行杠杆率有所上升，券商、保险和广义基金的杆杆率有所下降。◼8月资金缺口测算：不考虑央行操作，资金缺口预计不足1000亿元。国债方面，预计8月份国债发行...
发表评论取消回复