市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：有色金属|公司深度报告2024年7月23日股票投资评级买入|维持个股表现资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）16.52总股本/流通股本（亿股）265.78/205.56总市值/流通市值（亿元）4,391/3,39652周内最高/最低价19.47/11.44资产负债率(%)59.7%市盈率20.65第一大股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司研究所分析师:李帅华SAC登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com研究助理:杨丰源SAC登记编号:S1340124050015Email:yangfengyuan@cnpsec.com紫金矿业(601899)全球领先的铜金矿石服务提供商，估值有望提升⚫投资要点紫金矿业和南方铜业，同样作为世界级矿企，但二者在估值上存在明显差异。我们从PE（TTM）的角度观察二者的估值差异，发现紫金矿业估值显著低于南方铜业，2024年以来，紫金矿业的PE（TTM）为20左右，而南方铜业却超过了30倍。从市值/铜储量、市值/铜资源量的角度出发，似乎紫金矿业与南方铜业棋逢对手。但考虑到紫金矿业庞大的黄金资源量和储量，我们从价值量出发，以1吨黄金约等于8000吨铜的比例折算过后，发现紫金矿业的估值依然相较于南方铜业较低，不论是市值/铜储量，还是市值/铜资源量。我们认为南方铜业的股权结构相对集中、矿山生命周期领先全球、全球最低的铜单位成本以及较高的分红率和可控的资产负债水平，以上因素共同构建了其较高的估值水平。紫金矿业是一家国际领先的铜金矿石服务供应商，扩张阶段客观上会带来相对较高的资本开支。紫金矿业立足于铜金，是国际领先的铜金矿石供应商，未来产能增速依然...
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