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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·资产配置动态海外降息交易演绎,中债利率有望向下突破——资产配置7月报·战略篇核心观点权益方面,降息落地时点更加可能是经济加速回落的起点,参考2000年和2007年美联储开始降息,最终反而是美股顶点;二季度名义GDP增速较一季度回落,A股仍有压力。债市方面,美债利率震荡下行,中债利率有望向下突破。商品市场方面,二季度以来,中美制造业PMI共振下行,商品CRB指数亦跟随回落,反应本轮全球制造业周期一波三折模式。中美债券利率均值的22个月差分是CRB指数较好的领先指标,该指标亦指向未来商品价格逐步降温。近期降息预期升温,金价上涨,但一旦降息落地,需要注意黄金“买预期,卖事实”风险。中期来看,预计金价高位震荡。权益资产:名义增长回落,A股仍有压力美国:美国6月CPI低于预期,叠加美联储主席鲍威尔最新发言中突然转鸽的表态,令市场对降息预期重燃希望,但失业率也同步回升,降息落地时点更加可能是经济加速回落的起点,参考2000年和2007年美联储开始降息,最终反而是美股顶点,原因是经济回落冲击大于降息对估值的提振,我们认为本次美股应谨慎博弈降息交易。中国:二季度名义GDP增速较一季度回落,A股仍有压力,在海外制造业PMI回落背景下,需要等待国内进一步宽松政策出台。固定收益:美债利率震荡下行,中债利率有望向下突破美国:近期美国经济和通胀数据回...

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