http://www.huajinsc.cn/1/24请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年07月26日固定收益类●证券研究报告广西经济债务分析展望专题报告投资要点广西的一、三产业资源禀赋具有一定优势，长期发展向好。但短期内受第二产业增长缓慢影响较大。从中长期角度，出口有望成为广西未来经济发展的重要增长极。广西的财政收入水平偏低，近年来有逐步下滑趋势，税收收入占比偏弱。房地产市场骤然转冷并一直持续对广西财政收入造成较大影响。对土地出让的依赖度被动下降背后，是中央对广西转移支付力度的不断加强以弥补财政赤字缺口。2020年开始，对广西的转移支付额度逐步超过赤字额，成为广西财政的重要支持。整体而言，广西经济重点看南宁、柳州、桂林三地，2023年三地占到人口的36%、经济总量的40%、财政收入的46%，尤其税收收入占比达52%以上。受限于债务限额-债务余额空间，自2023年特殊再融资开启发行以来，广西累计发行特殊再融资债623亿元，在12个重点省份中规模偏低，仅高于黑龙江、甘肃、宁夏、青海。而重点省份中广西城投债余额仅低于重庆、天津、贵州，若简单以2023年以来城投债发行额以及特殊再融资债发行额类比为存续城投债的抵消项，则广西仅次于重庆，属于唯二两个新发行量不及存续规模的地区，加上两地的地方债限额空间也相对偏低，是这一轮化债以来，两地债务压力边际增加需要采取更进一步化债措施的原因。截至2024年7月19日，广西存量信用债3598.94亿元，其中城投债规模2317.98亿元，存续城投债只数380只，主要集中于省本级、柳州和南宁，中债隐含评级集中于AA和AA-。从期限和收益率上来看，估值在3%以上的城投债...
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