中国船舶(600150)民船军舰总装龙头，周期初至乘风而起-240727-华源证券-15页

交通运输设备首次覆盖报告2024年07月27日中国船舶（600150.SH）买入（首次覆盖）——民船军舰总装龙头，周期初至乘风而起投资要点：证券分析师孙延S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com市场表现：相关研究股价数据：2024年07月26日收盘价（元）40.53年内最高/最低（元）24.80/43.66总市值（亿元）1812.68➢军民舰船总装龙头，重组扩张势头强劲。中国船舶前身为成立于1998年的沪东重机，后相继合并相关企业在上海证交所上市。在2019年南北船合并资产重组后，公司由民船制造企业转为军民融合的船舶制造企业，控股江南造船、外高桥造船、广船国际和中船澄西四大经营实体。目前公司已成为国内规模最大、技术最先进、产品结构最为齐全的造船旗舰上市公司之一。➢绿色更新周期开启，造船龙头乘风而起。纵观市场发展史，船舶制造业每隔20-30年就会出现一次大周期波动，是典型的周期性行业。需求端：2023年以来，现有船队老龄化加之IMO逐步收紧环保减排战略，船舶绿色更新需求激增，船价进入上行周期；供给端：经过十余年周期低谷时的产能出清后，疫情后的订单潮以及绿色更新订单让全球船厂产能持续紧张。订单覆盖率保持高位，新造船价持续增长。同时通过对比调整通胀后的历史最高船价，当前船价仍有充足的上升空间。目前船价上升，美元升值而钢价下降，利好中国船厂利润兑现。作为中国造船龙头的中国船舶未来可期。➢投资建议：中国船舶核心造船主业进入上行周期，公司远期利润持续向好。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入908.9、902.2...