债市阿尔法系列：熊猫债的前世今生-240729-国信证券-22页

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容债市阿尔法系列熊猫债的前世今生核心观点固定收益专题研究证券分析师：董德志证券分析师：赵婧021-609331580755-22940745dongdz@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980513100001S0980513080004联系人：陈笑楠联系人：王奕群021-60375421chenxiaonan@guosen.com.cnwangyiqun1@guosen.com.cn基础数据中债综合指数245.8中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.18企业/公司/转债规模(千亿)68.1/26.2/7.9市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《固定收益专题报告-详议转“债”四大热点》——2024-07-16《债市阿尔法-地方政府债手册》——2024-06-29熊猫债历史发展与政策沿革：熊猫债指的是境外机构在我国发行的以人民币计价的债券，其发展可以分为三个阶段：（1）2005-2013年“慢起步”阶段；（2）2014-2022年的重启优化阶段；（3）2023年至今的快速扩容阶段。从发行情况来看，近年来熊猫债发行人多为评级AAA的中资境外非金融企业，发行品种多为短期融资券和中期票据。长期来看，作为金融开放的重要环节，熊猫债有望持续扩容。熊猫债现状：截至2024年7月17日，我国熊猫债存量共2,908亿，整体存量规模不大，且剩余期限在5年期以下的熊猫债余额占比超九成。分债券品种来看，存量熊猫债中中期票据余额最多；分发行人来看，存量熊猫债的发行人大多为评级AAA的境外非金融企业。熊猫债投资者行为分析：非法人产品、存款类金融机构和央行批准的境外机构是熊猫债的主要投资者。近年来，证券公司持有的熊猫债占比有明显的增加。熊猫债二级交易特征：随着熊猫...