债券策略报告：降息后中短端利率将打开下行空间、曲线牛陡将加剧-240727-山西证券-10页

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1固定收益债券策略报告——降息后中短端利率将打开下行空间、曲线牛陡将加剧2024年7月27日固定收益研究/策略报告相关报告：债市中期策略展望——奋楫者进2024.7.9山证固定收益研究团队分析师：王冠军执业登记编码：S0760524040001邮箱：wangguanjun@sxzq.com投资要点：此次降息是贯彻三中全会《决定》的要求。央行于7月22日下调公开市场操作7天逆回购利率10bp至1.7%，隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%，均较此前下调10个基点。同日，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均较上一期下降10个基点。央行于25日又以利率招标方式开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，较上一次操作下调20bp。二季度宏观数据显示经济恢复的基础尚不稳固，国内有效需求不足，按照党中央关于经济工作的决策部署“坚定不移实现全年经济社会发展目标”、“积极扩大国内需求”，需要货币政策协同发力，此次10bp的全面降息是顺应三中全会精神的举措。逆回购、常备借贷便利、贷款市场报价利率同步降息，也呼应三中全会“畅通货币政策传导机制”的部署。利率市场化改革的一步，明确利率传导机制。公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，进一步巩固了7天期逆回购操作利率的主要政策利率的地位，数量招标体现了精准滴灌、减少资金空转的政策目的。今年以来，公开市场操作愈发以逆回购操作为主导，而中期借贷便利（MLF）的角色则逐渐淡化，这与央行行长在陆家嘴论坛上的讲话精神相吻合，即“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率作为主要政策利率”...