银行业中期策略：长期看好板块配置价值，短期关注业绩弹性标的-240730-东兴证券-21页

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告银行行业：长期看好板块配置价值，短期关注业绩弹性标的——银行业中期策略2024年7月30日看好/维持银行行业报告分析师林瑾璐电话：021-25102905邮箱：linjl@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519070002分析师田馨宇电话：010-66554013邮箱：tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521070003投资摘要：上半年银行板块绝对收益、相对收益亮眼,国有行、城商行表现更优。申万银行指数上半年累计上涨17.0%，列31个一级行业首位；相对沪深300超额收益约16.1pct。从细分板块看，国有行、城商行、农商行、股份行上半年累计涨幅分别为20.5%、18.5%、14.7%、14.5%，国有行和区域性银行表现好于股份行。截至6月末，国有行PB（lf）估值抬升至各类行略领先水平。国有行估值抬升主要逻辑在于，经济修复偏弱，利率走低，国有大行防御和高股息配置价值凸显，叠加4月中旬监管出台新国九条鼓励高分红，进一步驱动红利策略，国有大行继续获资金倾斜。上半年国内经济修复偏弱，支持性政策有待续力。表观经济数据与融资数据指征当前国内宏观环境尚未企稳。居民经济预期偏悲观，消费意愿和融资需求不足等问题仍存在。在此背景下，逆周期调节政策进一步续力仍有必要。结合政策表态来看，未来一段时间，货币政策将延续对实体经济的支持性立场，并兼顾利率汇率风险；下半年财政发力节奏及海外降息进程有待持续观察。预计下半年行业景气度依然较弱，业绩预期内承压。在有效需求不足的背景下，行业规模扩张放缓；资产端利率下行和负债端定期化因素共同驱动息差收窄；量缩价...