徐工机械(000425)公司深度报告：混改%2b重组贡献弹性，新产品%2b出海如日方升-240720-方正证券-30页

公司研究2024.07.201敬请关注文后特别声明与免责条款徐工机械（000425）公司深度报告混改+重组贡献弹性，新产品+出海如日方升分析师李鲁靖登记编号：S1220523090002赵璐登记编号：S1220524010001联系人王昊哲王风涤推荐(维持)公司信息行业工程机械整机最新收盘价(人民币/元)6.55总市值(亿)(元)773.9652周最高/最低价(元)8.02/4.96历史表现数据来源：wind方正证券研究所相关研究《徐工机械(000425)：单三季度业绩高增+23.82%，海内外市场协同共振业务发展潜力可期》2023.11.01公司是是中国工程机械产业奠基者、开创者和引领者。主要业务涵盖土方机械、起重机械、桩工机械、混凝土机械等11个品类，除拳头产品起重机械保持绝对优势之外，公司其余产品规模也在持续不断扩大。2022年5月，公司吸收合并控股股东徐工有限，业内普遍认为这是目前国内装备制造行业规模最大的吸收合并交易，本次合并进一步扩大了公司挖掘机、装载机、混凝土机械等业务的体量。高频数据显示，阶段内行业周期回暖+出海走强的大逻辑不变。小松最新发布的开工小时数显示中国区5月开工小时数101.1，同比增长1.0%，环比增长4.7%，是自2024年1月以来的首次转正；海外市场方面，印尼5月小松挖掘机开工小时数为210.7小时，同比下降0.5%，环比增长28.2%。这也就意味着内需筑底的信号频繁释放的同时，阶段内一带一路国家的景气度支撑外需的整体高增长，板块海外市场的需求仍处于上行的趋势中。总览国内工程机械龙头，在当下内需有望触底+海外市场结构性需求高涨的背景下，2020年各企业市占率出现明显的提升转折点，短期内“一带一路”国家的市场容量天花板远未到达，中长...