信用策略系列：2.5%25以上信用债，有哪些？-240725-民生证券-15页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1信用策略系列2.5%以上信用债，有哪些？2024年07月25日截至2024年7月19日，信用债市场（不包含金融债）存量债券规模为285600亿元。本文重点关注公募非永续债券，剔除私募债及永续债后，公募非永续的信用债存量规模为171882亿元，其中城投债为99689亿元，产业债为72193亿元。在这一范围中，我们以2.5%的估值为初筛标准，分城投债、产业债来梳理，以供市场机构参考选择性价比与适配性较高的资产。➢2.5%以上，还有哪些城投债？从各省城投债的估值分布来看，聚焦公募非永续债：（1）江苏、浙江、广东、福建、安徽等区域估值在2.5%以上的占比不高，在5-9%左右，但由于本身债券基数不小，满足2.5%以上的债券存量尚可；江苏、浙江、广东2.5%以上债券存量均在400亿元以上，且高度集中于2.5-2.8%区间；剩余期限较长，大部分在5年以上；（2）山东、四川、陕西等区域估值在2.5%以上的占比较高，均超20%；且存量丰富，山东、四川两省3.0%以上债券存量分别超500亿元、300亿元；期限分布上，3个区域在5年内亦有不少选择，剩余期限在5年内的2.5%以上存量债均占60%以上，3-5年期占比在40%左右。（3）湖北、湖南、江西、河南、河北等区域估值在2.5%以上的占比相对较高，在15-18%左右；湖北、湖南、江西、河南的存量均较多，尤其是湖南省内3.0%以上的存量尚有200亿元以上；期限分布上，各省存在分化：湖北2.5%以上债券集中在5年期以上，江西超50%在5年期以上，而湖南、河南、河北主要在3-5年期。（4）重庆、天津、云南、广西、贵州等区域估值在2.5%以上占比居高，均超20%，...