携程集团-S(09961.HK)首次覆盖报告：在线旅游龙头企业，海外业务打开增量空间-240728-浙商证券-26页

证券研究报告|公司深度|旅游及景区http://www.stocke.com.cn1/26请务必阅读正文之后的免责条款部分携程集团-S(09961)报告日期：2024年07月28日在线旅游龙头企业，海外业务打开增量空间——携程集团-S首次覆盖报告投资要点❑区别于市场：市场担心2024年出行板块酒店机票价格承压，同时美团、抖音等本地生活玩家入场会导致竞争加剧，从而对携程收入有所影响。但我们认为，携程的用户粘性高、消费能力较强，供给端库存深度深，交叉产品丰富，客服投入大，和其他OTA平台错位竞争。海外部分，出境游快速复苏，trip的本地化服务优势明显；纯海外部分，trip通过交通业务引流，酒店的相对低佣金率增强获客，海外业务增速有望显著快于国内业务。❑行业层面：旅游需求强劲复苏，OTA商业模式优异，竞争格局良性休闲需求加速复苏，据文旅部预计，24年出行收入将超过2019年，出境游人数将恢复到80%以上，出境游加速恢复；全球旅游市场线上渗透率将持续提升，2027年有望进一步提升至76%。在产业链上，OTA作为链接消费者和非标供给的桥梁，对上下游议价能力强，相对轻资产化盈利能力强。行业格局经历过价格战和资本整合后，竞争态势已经相对稳固，头部平台错位分层，新进入局者的影响减弱。❑公司层面：布局全方位业务矩阵，一站式满足客户需求携程在成长和资本整合过程中竖立了坚实的壁垒，主要体现在：1）优质、高粘性的价格不敏感性客群；2）高星级酒店的库存资源和供应链的完备性；3）会员体系发达，黑钻消费能力更强，客服体系具备完备性。在出行复苏趋势下，携程有望通过多元化的产品触达更多消费人群，下线城市和用户年龄层不断扩张，国内...