[Table_yejiao1]本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)[Table_yemei1]观点聚焦InvestmentFocus[Table_summary](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)7月完成B浪反弹，反弹后再创回调新低。上个月我们认为7月市场会提前开始交易三中全会预期展开B浪反弹，之后仍有C浪回调的机会。实际上7月的B浪反弹偏弱，不过空间基本到位，B浪反弹空间约为A浪下跌的30-40%：港股反弹4个交易日涨4.4%，涨幅基本到位但是时间偏短，受疲弱的经济数据影响提前结束反弹，在三中全会期间即开始下跌；上证指数虽然仅涨2.1%，但受全月国家队超1700亿的ETF买入带动沪深300涨4%，反弹9个交易日，在三中之后开始下跌。本轮反弹以科技和汽车为主、三中全会预期概念短期活跃、其他行业流动修复。风格开始切换，红利为基石，新质生产力为动力。7月市场风格开始转换，红利出现了明显的松动；截至7月26日，平安香港高息股指数跌4.5%，其中恒生综合能源业跌10.3%；A股中证红利指数跌5.5%，两月共跌10.7%。在红利下跌的过程中，新质生产力中的汽车及智能交通、商业航天、半导体、消费电子，以及创新药等持续活跃。我们认为当前是风格由红利向新质生产力方向切换的开始；待市场走出底部，风险偏好提升，成长风格的新质生产力，特别是...
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