海外行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1海外互联网证券研究报告2022年03月22日作者孔蓉分析师SAC执业证书编号：S1110521020002kongrong@tfzq.com中国公司全球化系列报告：字节跳动专题之TikTok➢TikTok用户/收入均迅速增长，与Facebook/Snapchat开始全球竞争2016年以来，TikTok下载量和月度App内收入持续快速提升。2021Q4全球MAU6.51亿人，在全球/北美/亚太均维持对Snapchat超20%的优势。用户粘性持续增强，日均单位用户使用时长稳步提升，2021Q4达78.83分钟。➢IDFA新政下表现亮眼，UGC属性奠定广告业务良好增长基础2021年4月，IDFA新政下调整用户隐私协议，用户拒绝追踪数据会导致广告平台无法获取设备信息，无法按照用户画像展示个性化广告，广告曝光效率下降，流量价值衡量难度加大。TikTokForBusiness(TTFB)在新体系下适应能力更强，同时其挑战赛广告、红人营销等基于UGC的广告业务表现优异，高质量互动明确广告业务良好成长性。➢电商有机推广国内成熟模式，构建闭环+独立App试点推进顺利TikTok借鉴国内抖音商业化电商发展经验，依托TikTok巨大流量入口，将国内成熟模型逐步推广至海外市场。我们认为TikTok电商发展进度相当2018-2019年的抖音，预计未来将从物流仓储、服务生态等方面，逐步推动电商闭环整合。➢娱乐直播布局时间较长，开放公会打造生态链2021年TikTok先于抖音推出PC版迎合海外用户直播观看习惯，同时开放公会搭建直播生态链，在流量分发、红人孵化、红人管理方面逐渐走向成熟，有望随着商业化的推动实现持续增长。投资建议：TikTok目前处于用户快速成长期及商业化早期阶段，我们...
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