商贸零售行业深度分析：宠物食品行业赛点已至，自有品牌建设决定走多远

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。xml宠物食品行业赛点已至，自有品牌建设决定走多远■为什么看好宠物食品赛道？短期来看，疫情催化了人们的陪伴需求，海外宠物市场逆势增长，叠加今年以来人民币大幅贬值，利好宠物食品出口；中长期来看，国内宠物市场已进入高速发展阶段，宠物食品作为行业最大细分市场，将最先受益于宠物经济崛起，同时早期以海外代工为主的龙头企业开始将发展重心转向国内自有品牌建设。■宠物食品行业：最大细分市场，有望最先受益宠物经济崛起。（1）市场规模：我国宠物行业起步较晚，2021年宠物（犬猫）食品行业规模达到1282亿元/+13.45%，当前国内用剩菜剩饭喂养宠物的比例仍然较高，因此国内宠物食品市场规模及渗透率仍有提升空间。（2）需求端：陪伴需求增加、宠物地位提高、行业规范出台驱动专业宠物食品需求增加。（3）供给端：行业竞争格局分散，海外品牌具备先发优势，本土头部品牌正崛起，排名稳居前列。（4）产业链：早期国内企业以海外代工为主，但依赖代工竞争壁垒低且海外需求已较为饱和，驱动企业向下游布局。因此我们提出：当前分析宠物食品行业，应从“成本加成/订单驱动/劳动密集”的代工逻辑转为关注是否能靠“产品+营销+渠道”建立国内市场C端品牌的消费品逻辑。■从消费品角度如何理解宠物食品行业？（1）产品角度类“婴幼儿奶粉”赛道：宠物食品和婴幼儿奶粉有高频刚需、购买者与使用者分离、易产生“食品安全焦虑”、用户粘性强等共同点，通过复盘国内婴幼儿奶粉企业突围历程，我们认为注重品质、高端化升级是实现国产替代的关键。（2）营销角度类“化妆...