能力破圈、盈利领先的宠物牵引用具龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]评级：增持（首次）市场价格：21.78（CNY）分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)136流通股本(百万股)34市价(元)21.78市值(百万元)2,962流通市值(百万元)740[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例相关报告[Table_Finance]公司盈利预测及估值指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）1,0699549941,1281,276增长率yoy%75.7%-10.8%4.3%13.4%13.2%净利润（百万元）137159151165190增长率yoy%64.5%15.9%-4.5%9.0%15.2%每股收益（元）1.001.161.111.211.39每股现金流量0.870.901.580.971.15净资产收益率21.4%12.6%11.2%11.3%12.0%P/E21.718.719.618.015.6P/B5.42.62.42.22.0备注：股价数据截至2023年5月24日收盘。报告摘要宠物用品是一个怎样的赛道？不同于宠食板块，我们认为宠物用品是重渠道、轻品牌的赛道，消费诉求在满足基本功能需求的基础上看重颜值等差异化选项，呈现产品多元、渠道为王的特征。反映在行业竞争要素上：产品端多SKU及快迭代，中游生产考验规模与效率平衡；品牌端核心考验渠道触达，下游渠道品牌集中、产品品牌分散。其中宠食产业链价值集中于品牌端，宠用产业链价值向代工和渠道端倾斜。在美国，伴随从养宠到爱宠的饲养观念升级，宠食、宠用及服务等细分赛道均稳健扩容。对比国内市场渗透率仅20%，单宠消费不足美国市场30%，养宠观念升级下国内市场快速增长的同时，有望复制从必选到可选...