美团（3690）深度系列二：抖音竞争走出差异化趋势，到店酒旅业务盈利能力回升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年06月24日美团（3690.HK）深度系列二：抖音竞争走出差异化趋势，到店酒旅业务盈利能力回升公司研究·海外公司深度报告互联网·互联网Ⅱ投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张伦可证券分析师：曾光证券分析师：钟潇证券分析师：陈淑媛联系人：王颖婕0755-819826510755-821508090755-82132098021-603754310755-81983057zhanglunke@guosen.com.cnzengguang@guosen.com.cnzhongxiao@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnwangyingjie1@guosen.com.cnS0980521120004S0980511040003S0980513100003S0980524030003证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容研究背景Ø背景：抖音的迅猛发展引发市场对于美团本地生活领域龙头地位的担忧。抖音本地生活GTV由2022年770亿增长至2023年近3000亿。23Q2以来美团主动补贴出击，测算到店酒旅业务经营利润率由23Q148%下跌到23Q429%，抖音竞争问题成为影响美团股价的重要因素。Ø现状：24Q1以来，抖音与美团都进行了组织调整。1）抖音商业化部门核心骨干会被调至生活服务业务，抖音聚焦核销后交易规模并关注收入和利润。2）美团24Q1业绩会表示，随着行业竞争发展到一定阶段，主要参与者将逐渐从补贴驱动型增长战略转向理性的投资回报率驱动型增长战略。美团战略重点是巩固长期竞争优势，而非仅仅追求市场份额。24Q1我们看到美团到店酒旅业务经营利润率环比提升，我们预计这一趋势将在24Q2延续。Ø本文核心：1）梳理当前抖音本地生活发展阶段；2）探讨抖音和美团今年以来的差异化竞争策略。图：抖音本地生活业务GTV及增速（亿...