畜禽动保业务规模领先，宠物动保业务进入收获期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年06月12日优于大市瑞普生物（300119.SZ）畜禽动保业务规模领先，宠物动保业务进入收获期核心观点公司研究·深度报告农林牧渔·动物保健Ⅱ证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001联系人：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值17.80-19.10元收盘价14.71元总市值/流通市值6859/4917百万元52周最高价/最低价19.19/11.55元近3个月日均成交额103.66百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《瑞普生物（300119.SZ）-2022年报及2023一季报点评：23Q1归母净利润环比-29%，看好禽苗景气回暖、宠物板块拓展》——2023-05-01公司主做畜禽动保，积极拓展宠物动保。公司主业为兽用生物制品、兽用化药的研发、生产、销售及动物疫病整体防治解决方案的提供。1998年成立以来，公司以兽用高端制剂业务起家，此后聚焦动保领域，积极开展外延并购，不断扩张丰富动保业务版图。2023年公司营业收入达22.49亿元（近10年CAGR为11%），收入规模在国内动保企业中仅次于中牧股份，已成为国内产品最全、规模最大的畜禽动保企业之一。近年公司宠物动保板块正进入收获期，自研猫三联疫苗等多款产品陆续获批上市，后续有望持续贡献增量。畜禽动保业务：积极拓展集团客户，有望受益下游养殖景气改善。成长方面，公司作为国内规模最大、品类最全的动保企业之一，研发端投入领先同行，产品矩阵不断丰富，渠道端与大型养...