宠物行业深度报告系列之一-以日本“失去的三十年”为鉴，看中国宠物食品行业增长潜能

4FyAYEjBsYdVaY7N9RbRtRmMsQnRfQrRoRkPmPmN8OtRpPMYqNoPxNnPzQ证券研究极告丨行业深度德邦证券TopsperitySocurities轻工纺服2024年07月25日轻工纺服以日本“失去的三十年”为鉴优于大市（维持）看中国宠物食品行业增长潜能证券分新师宠物行业深度报告系列（一）毕先玉资格编号：S0120524030001投资要点：邮:bix13@tebon.com.cn，知日：价升接力量增，穿越“失去的三十年”。回顾日本完物食品发展历程，范沫政天后的经济下行阶投行业仍具投强的性。从量价视的未有，我的认为在不同时期研究助理助力行业增长的因素有所差异：前期主委依托宽物数量的增长；后期则受益于行业高踪化的推连。李陌凡邮：limf3@tebon.com.cn前期驱动力：家规模小型化+人口老龄化助力完物数量增长。拆分量价来看，泡沫成灭初期完物食品流项量的增长为行业持势扩客的恢心驱动力，其市场泰现背后的原国军完物词养数量的增加。在不导与少子趋势下，日本家庭规模趋000*于小型化，与此同时日本者龄化趋势呈著，我们认为，在单身人士、无子家7%庭与考终人口占比提升背案下，人们对情虑陷伴需求运步增长，受此催化完.0%物数量在经济下行期运劳增长。-7%-15%M42%g:2bor45-(2022/24-038024-07角度未看，完物食品的吨价与家观状况和CPI有较强的正相关性。2012年-37%底，安倍吾三上台导加速实拖以“三支等”为支程的经济致策，随着日本经济退步复苏，完物食品吨价持续提升，完动物食品行业步入高端化就缝：我们瓷料来源；聚源数据、德邦研究所相关研究鉴中：景气赛道前景可期，量价均有长期空间，展望术来，我们认为中国人口缺构雯化与比前的比本相似，对标海外定物家庭...