乘宠物食品赛道新风，领国产品牌突围之路

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12023年08月21日C乖宝(301498.SZ)公司深度分析乘宠物食品赛道新风，领国产品牌突围之路证券研究报告宠物食品投资评级买入-A首次评级6个月目标价59.99元股价(2023-08-21)51.95元交易数据总市值(百万元)20,782.31流通市值(百万元)1,951.25总股本(百万股)400.04流通股本(百万股)37.5612个月价格区间51.95/58.45元升幅%1M3M12M相对收益绝对收益王朔分析师SAC执业证书编号：S1450522030005wangshuo2@essence.com.cn夏心怡联系人SAC执业证书编号：S1450122070029xiaxy5@essence.com.cn相关报告乖宝宠物：宠物食品出口代工起家，聚焦国内跃身本土龙头乖宝宠物创立于2006年创立之初，公司仅代加工境外宠物食品,2013年公司创建自有品牌“麦富迪Myfoodie”,转型为OEM/ODM业务与自有品牌协同发展的宠物食品企业。随着公司海外业务稳健增长，自有品牌知名度和影响力提升下实现高速发展，公司业务规模持续扩大、盈利能力稳步提升。2023H1公司实现营收20.7亿元/+22.4%，归母净利润2.1亿元/+49.7%。乘宠物食品赛道新风，国产品牌崛起正当时（1）需求端：宠物食品行业规模=宠物数量*单宠消费量*宠物粮单价，其中宠物数量的增长主要来自养宠渗透率的提高，背后由老龄化、单身和独居人口增加下的陪伴需求驱动；单宠消费量的增长主要来自专业宠粮渗透率的提高、背后由宠物地位提升以及养宠理念的进步驱动；宠物粮消费单价的增长主要来自宠物主消费力的增强。（2）供给端：我国宠物食品行业集中度较低（CR10仅24.0%），且龙头品牌市场份额小、未拉开明显差距，海外品牌率先占领消费者心智...