前道Track突围确立龙头优势，研发化学清洗布局业绩新增长点

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1半导体设备芯源微（688037.SH）买入-A(首次)前道Track突围确立龙头优势，研发化学清洗布局业绩新增长点2023年11月7日公司研究/深度分析公司近一年市场表现市场数据：2023年11月7日收盘价（元）：151.37总股本（亿股）：1.38流通股本（亿股）：1.38流通市值（亿元）：208.63基础数据：2023年9月30日每股净资产（元）：16.90每股资本公积（元）：12.40每股未分配利润（元）：3.23资料来源：最闻分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com徐怡然执业登记编码：S0760522050001邮箱：xuyiran@sxzq.com投资要点：涂胶显影国内龙头，前道突围业绩亮眼。公司深耕半导体专用设备领域20年，主要产品包括光刻工序涂胶显影设备以及单片式湿法设备前道。受益于下游规模扩张及设备国产替代，同时公司产品竞争力不断增强，销量连续攀升，2019-2022年营收CAGR高达87%。行业周期筑底，产能扩张+先进工艺+国产替代驱动设备景气度延续。受下游需求不振影响，2023年设备市场规模预计为874亿美元，2024年有望恢复向好，市场规模约为1,000亿美元。晶圆扩产提振设备需求，先进封装扩容后道市场规模，叠加制造工艺革新提高设备投资额，以及“卡脖子”局面升级强化国产替代逻辑，三维驱动保障设备市场景气度延续。涂胶显影：国产替代利好份额提升，技术突破巩固龙头地位。涂胶显影机是光刻工序重要配套设备，性能直接影响图形质量。全球市场长期由日商垄断，东京电子2022年市占率为89%。2023年中国市场规模约18亿美元，国产化率不足10%具有广阔提升空间。公司是国内目前唯一量产...