啤酒行业全景图:存量竞争时代,高端化进程加速

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证券研究报告存量竞争时代,高端化进程加速行业评级食品饮料强于大市(维持)2023年8月22日请务必阅读正文后免责条款证券分析师张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001王萌投资咨询资格编号:S1060522030001——啤酒行业全景图证券分析师助理王星云一般从业资格编号:S1060123070041核心摘要上游:原材料依存度高,成本压力相对缓解。啤酒是一种酒精饮料,以小麦芽和大麦芽为主要原料,加入啤酒花,经过液态糊化和糖化,再经过液态发酵酿制而成,是继水和茶后世界上消耗量排名第三的饮料。从成本构成看,成本结构中占比最大的为包材成本,占52.2%;其次为制造费用18.4%;再者为原料麦芽,占11.7%。啤酒行业毛利率约40%,原料依存度较高。中游:进入存量竞争时代,高端化加速推进。行业迈入存量竞争时代,五强竞争格局确立。2013年我国啤酒产销量见顶,啤酒行业进入存量竞争时代。整体来看,预计未来啤酒行业产销将保持稳定,量增贡献有限。现阶段我国啤酒行业为寡头垄断式竞争,已形成稳定的“五王争霸”的竞争格局。按销量计,2021年我国啤酒行业CR5为92.5%。消费升级驱动下,啤酒行业高端化加速。2017年至2022年,我国啤酒市场高端产品销量占比由9.66%提升至12.61%,增长2.95pct。啤酒走向高端化有效地提升了啤酒企业的毛利率,改善整体盈利水平。头部酒企纷纷搭建高端核心矩阵以推进高端化,不断推出有特色的新产品并注重发展中高档大单品。精酿啤酒风潮渐起,带动啤酒行业二次高端化。我国精酿啤酒在啤酒行业高端化大趋势下呈现高速发展态势,2018-2021年CAGR达14%,远高于啤酒行业整体2.5%的增速,对比其他啤酒类...

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