海外铜企专题3-第一量子（FMTO）：高成长性的铜矿公司

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年6月17日海外铜企专题3-第一量子（FM.TO）高成长性的铜矿公司行业研究·专题报告有色金属·工业金属投资评级：优于大市（维持）证券分析师：刘孟峦证券分析师：焦方冉010-88005312021-60933177liumengluan@guosen.com.cnjiaofangran@guosen.com.cnS0980520040001S0980522080003证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要◆概况：公司前身成立于1983年，主营勘探业务，1996年正式开展铜矿开发与运营，从赞比亚一个小型铜矿尾矿处理项目起步，用20多年时间成为全球前5大铜企，2023年铜产量70.8万吨，权益产量64.8万吨，铜资源量3550万吨，储量2580万吨,2023年公司铜矿C1成本4012美元/吨。公司在加拿大多伦多证券交易所上市，营业收入85%和毛利润90%以上来自于铜，是一个纯粹的铜矿标的。◆国外成长性最强的铜企：公司用15年左右时间先后开发了Kansanshi、Sentinel、CobrePanama三座世界级大型铜矿山，这几座矿山在上世纪六七十年代就被勘探发现，中间几经易手，最终被第一量子顺利开发并稳定运营。Kansanshi和Sentinel这种20-30万吨/年产量的铜矿从收购到商业化运营都只用了不到5年时间，CobrePanama这种30-50万吨/年产量铜矿从收购到商业化运营也只用了6年，期间还经历了2012-2015年全球大宗商品大熊市。公司高效率开发绿地项目，实现高成长的原因一是3位创始人都在欧美矿业领域深耕多年，从1996年到2018年期间均担任公司主要领导职务，管理团队经验丰富，在矿山项目建设和运营方面十分专业；二是公司坚持业主自建的方式开发矿山，而不是传统的EPCM方式，这...