首次覆盖报告：流量侧高质量发展，商业化进程逐渐提速

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|公司深度报告2024年01月12日快手-W（01024.HK）快手（01024.HK）首次覆盖报告：流量侧高质量发展，商业化进程逐渐提速财务指标2021A2022A2023E2024E2025E2025E营业收入（百万元）81,08194,182112,132128,743142,595168,374增长率yoy（%）37.9516.1619.0614.8110.7610.9归母净利润（百万元）-78,073-13,6904,62611,70118,68926,651增长率yoy（%）33.0682.46113.79153.0060.0524.1ROE（%）-173.15-34.376.1021.6225.679.2EPS最新摊薄（元）-17.92-3.140.592.694.299.53P/E（倍）-3.19-18.2096.2821.2913.3312.5P/B（倍）5.536.265.874.603.421.2资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院快手内容侧持续发力带动流量高质量增长，公司变现能力持续提升。快手内容分发以公平、普惠为底色，社区氛围更加活跃。同时持续引入体育、短剧等优质垂类内容开展差异化竞争，吸引高质量用户，在内容侧持续发力下，快手流量得以高质量增长，快手用户规模创历史新高，用户圈层得以持续扩张。我们认为快手通过丰富内容垂类以及持续优化分发算法，用户获取和留存成本有望持续降低，用户粘性有望持续增强。在流量侧强劲增长支撑下，快手商业化能力不断提升，并于23Q2首次实现IFRS层面盈利。电商业务持续发力，货架商城基建持续完善有望带来新增量。电商应用的前期发展已经培养了用户线上购物的习惯，为短视频应用拓展购物场景降低了市场教育成本。快手定位信任电商，在“四个大搞”战略驱动下，快手电商形成闭环，复购率超行业平均水平，品牌化战略的成功推进亦带动快手客单价以及电商业务货币化率的提升。此...