综合性视频平台&社区，生态稳固、商业化提速

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_StockInfo]2023年10月25日证券研究报告•公司研究报告当前价：103.40港元哔哩哔哩-W（9626.HK）目标价：——港元综合性视频平台&社区，生态稳固、商业化提速投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：王湘杰执业证号：S1250521120002电话：0755-26671517邮箱：wxj@swsc.com.cn分析师：张闻宇执业证号：S1250520080002电话：021-58351917邮箱：zwy@swsc.com.cn[Table_QuotePic]相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]52周区间(港元)67.9-224.03个月平均成交量(百万)3.03流通股数(亿)4.15市值(亿)429.38相关研究[Table_Report][Table_Summary]推荐逻辑：①降本增效，有望24年盈利。根据23Q1和23Q2的业绩会信息，23年B站首要任务为提高商业化效率，提高盈利，缩窄亏损，有望在2024年实现盈亏平衡；②内容&用户生态依旧稳固。截至22年年底，B站35岁及以下用户占比86%，新增用户平均年龄22.4岁，B站仍然是中国最受年轻人欢迎的平台；③商业化进入加速阶段。23年B站UP直播带货、电商广告合作等的社区接受度和效果提升明显。2023年以来B站商业化发展进入加速阶段。经历2014年以来的铺垫和探索，B站逐渐建立并完善了花火平台、探索出广告承载力更强的Story-Mode模式，2023年以来，B站进入商业化加速阶段，直播带货、大促时期电商广告等的效果和社区接受度提升明显。23Q2的B站单MAU创造的广告收入为4.9元，在电商促销季中的重要性或提升，23年618期间，B站电商类广告收入迎来爆发，同比增超400%，站内带货视频数量同比增长近8倍，带货直播场次同比增近7.5倍。随着B站...