转债策略思考：评级恐慌后的机会-240623-浙商证券-10页

证券研究报告|债券市场专题研究|债券研究http://www.stocke.com.cn1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究报告日期：2024年06月23日评级恐慌后的机会——转债策略思考核心观点过去一周全市场集中定价转债评级下调风险，导致下调评级转债大幅下跌，短期来看，建议避其锋芒，更加侧重低价金融转债；从中期角度看，信用评级下调结束后，被错杀标的存有反弹修复可能，届时建议选择未跌破债底转债。❑估值与情绪方面：从股性转债的估值来看，其转股溢价率估值四周移动平均值整体处在提升趋势中，当前值为6.97%，过去一年的高点为16.71%，处在2017年以来的51.86%分位数，单周来看，当前股性转债的转股溢价率为6.24%，环比压缩显著；从全市场换手率来看，当前值为5.59%，环比下降显著，过去一年的高点为9.10%，处在2017年以来的77.11%的分位数。市场估值与交投情绪整体边际下降，反映了过去一周市场情绪下行。❑市场风格方面：过去一周（6.17~6.21，下同）全市场集中定价转债的信用评级下调风险，导致有可能下调评级的转债大幅下跌，从数据来看，过去一周一共有10家发行人的转债被下调评级，而同期共有116家公司公告了最新的评级报告，评级下调的比率为8.62%；而4月年报披露结束后，累计下调评级的公司有14家，期间共有267家发行人公告了最新评级，评级下调的比率为5.24%。整体来看，过去一周评级下调比率较高，导致市场风险偏好大幅下降。反映到市场风格方面，市场继续偏好高质量标的，对于低质量标的整体偏空。具体来看过去一周万得可转债AAA指数、AA+指数、AA指数、AA-指数分别下跌0.41%、4.40%、3.46%、3.91%。❑转债...