华锡有色-600301.SH-华锡有色深度报告：锡、锑产量增长空间大-20240616-浙商证券-18页

证券研究报告|公司深度|有色金属http://www.stocke.com.cn1/18请务必阅读正文之后的免责条款部分华锡有色(600301)报告日期：2024年06月16日锡、锑产量增长空间大——华锡有色深度报告投资要点❑广西华锡有色金属股份有限公司（简称“华锡有色”）是大型国有企业广西北部湾国际港务集团有限公司控股上市公司。公司是国内锡锑锌铟铅银金属主要生产服务商，也是广西唯一的国有有色金属行业上市公司。目前公司拥有两座矿山：高峰矿山(公司持股比例为58.75%)、铜坑矿山。❑目前高峰、铜坑两座主力矿山产量稳定释放2023年，公司锡精矿（含低度锡）产量6,500.19金属吨，同比上升22.91%；锌精矿产量35,900.09金属吨，同比上升32.69%；铅锑精矿产量为14,123.23金属吨，同比上升22.69%，公司锡精矿、锌精矿主要委托加工锡锭、锌锭。❑增量项目：内部提升+外部注入佛子、五吉内部提升工程：铜坑锌多金属矿3000吨日采选工程，105号矿体工程项目以及高峰矿业可能存在的矿山提升工程。外部注入：根据控股股东承诺，未来几年佛子矿业、河池五吉将有望装入上市公司体内。❑锡：需求回暖+产量受限有望继续维持强势长周期中枢抬升趋势明显：锡价和宏观经济预期、半导体周期等外部因素密切相关。复盘1990年以来锡价，我们发现锡价长周期中枢抬升的趋势明显。需求端：新一轮半导体周期有望再起，带动锡价进入强势区间：2023年1、2季度半导体销售额见底，同比收缩明显，2024年以来半导体销售额同比上涨趋势明确，有望带动需求回暖。至于累库：中国锡锭社会总库存目前约为1.7万吨左右，较前期高点略微下行。我们认为，前期高锡价使得较多下游企业按需采购...