证券研究报告：宏观报告2024年6月27日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:袁野SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com研究助理:苑西恒SAC登记编号:S1340124020005Email:yuanxiheng@cnpsec.com近期研究报告《6月经济高频数据中性偏弱，货币政策维持稳健》-2024.06.24宏观研究短期工业企业利润韧性犹在，驱动力或逐步转换核心观点1-5月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增速延续修复态势，因基数效应而呈现边际回落，剔除基数效应，工业企业利润增速保持较强韧性。从量价利润率来看，价格因素仍是主要制约，工业增加值保持韧性是主要贡献项，利润率持平去年同期。从上中下游利润占比来看，上游（采掘和原材料）和中游设备制造利润总额在规模以上企业利润总额中占比环比有所提升，下游消费和公用事业利润总额在规模以上企业利润总额中占比有所回落。下游终端需求不足，上游原材料涨价，并未产生挤压中游设备制造业利润的现象，背后或反映了有色金属涨价和外需拉动是利润增长的主要拉动力，在一定程度上弥补国内终端有效需求不足的问题。向后看，短期工业企业利润增速韧性犹在，但利润增长的驱动力或逐步转换，或由有色金属涨价驱动和外需驱动逐步向扩内需政策拉动转变。从量价利润角度来看，短期生产韧性仍在，价格有望温和回升，工业企业利润率亦存在改善空间，预计规模以上工业企业利润增速有望保持稳健增长态势；从行业利润驱动力来看，有色金属涨价、外需拉动仍是当前主要驱动力，但从6月高频数据来看，黄金、铜、铝、锌等有色金属价格开始回落，未来对利润改善的支撑有所减...
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