敬请阅读末页的重要说明2024年6月21日2024年中期国内宏观经济展望❑今年GDP实际增速完成5%目标概率较大，且政策端开始兼顾跨周期。全球经济充满“不确定”，中国政策“遵时养晦”、“因势利导”。2024年下半年，国内经济会在坚持既定增长目标的同时，更注重质量和效益的平衡。低基数与广义宽财政支持下，年内完成5%的经济目标几乎无忧。但，房地产政策开始由“供给端”彻底转向“供给端+需求端”，表明政策端已经为明年外需转弱（参考5月7日报告《谁来接棒出口链？》）提前布局、兼顾跨周期。回到年内，受“挤水分”影响，二季度GDP实际增速降至5%-5.2%；由于出口和投资韧性较强，三季度GDP实际增速或在5.2%；预计下半年财政支出提速，四季度GDP实际增速或在5%。❑财政和内需重点问题：1）广义财政：支出进度加速在即。财政赤字使用进度偏慢，新增专项债发行进度偏慢严重制约政府性基金收支进度。预计广义财政支出进度将于在6月份起明显提速，但该变化对社会资金的撬动效应或相对有限，今年下半年基建投资增速中枢或从9%下降至7.5%左右。2）房地产：销售端仍存压力，但投资降幅有望收窄。4月政治局会议提出“消化存量房产”，地产收储也成为了此次地产政策调整重要方向，“去库存”成为当前化解房地产存量风险、稳定房价的重要一环。尽管房地产投资尚未回暖，但“组合拳”政策的刺激下，剔除基数效应，开工建设有望逐步改善。此外，地产供求及房价企稳是最优过程，但并非唯一路径，若销售对投资拉动仍有限，下半年通过政策直接拉动房地产投资的概率或上升。3）消费：保持温和复苏，结构性亮点突出。下半年居民边际消费倾向或仍保持...
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