利率债：央行确认“借券卖出”，债市明显回调-240708-东方金诚-12页

关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者时间东方金诚研究发展部分析师瞿瑞部门总监冯琳2024年7月8日央行确认确认“借券卖出”出”，债市债市明显回调明显回调——利率债周报（2024.7.1-2024.7.7）⚫受央行官宣以及确认借券操作影响，上周债市明显回调，长债收益率大幅上行。上周（7月1日当周），央行官宣“将开展国债借入操作”，并在周五确认已与几家主要金融机构签订债券借入协议，并将视市场情况持续借入并卖出国债，债市因此明显回调，10年期国债收益率上行至2.28%，重新回到央行开始提示长债风险时的水平。短端利率方面，上周为月初，资金面平稳宽松，带动短端利率继续小幅下行，收益率曲线大幅走陡。后续债市面临阶段性调整压力，但基本面偏弱背景下利率走势趋势性反转的条件仍不足。央行借券卖出操作给债市带来调整压力，但因央行的目的在于维持长债收益率稳定，并控制收益率曲线向上倾斜，这意味着央行并没有引导债市大幅调整的意图。同时考虑到基本面偏弱以及机构欠配等支撑债市的因素仍在，因此债市短期大幅调整的风险可控，预计长期国债收益率将被控制在央行合意区间内震荡。参考之前央行喊话提示风险时的国债收益率水平，10年期国债收益率的合意区间下限或在2.3%左右，若低于该水平，央行或将开展债券借入卖出操作。另外值得一提的是，本周一央行公告即日起将视情况开展临时正、逆回购操作，临时正、逆回购利率分别为当日OMO利率-20bp和+50bp，显示收紧利率走廊进入实操阶段，正回购信号对给债市造成利空影响。不过，这一操作所确定的利率走廊在1.6%-2.3%，而自去年8月降息以来，DR007波动区间就持续在这一范围内波动...