固定收益：央行买卖债券的几个关注点-240706-西部证券-19页

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明固定收益周报央行买卖债券的几个关注点核心结论分析师姜珮珊S080052402000215692145933jiangpeishan@research.xbmail.com.cn王振扬S080052404000115201793358wangzhenyang@research.xbmail.com.cn联系人魏旭博13001269355weixubo@research.xbmail.com.cn雍雨凡15861817961yongyufan@research.xbmail.com.cn相关研究适度乐观，波段操作博弈资本利得—资本补充工具6月报2024-07-04把握低价券错杀机会—6月转债月报2024-07-03需求端压力逐步向生产端传导—6月PMI数据点评2024-07-01高息资产难觅，多策略综合布局—6月信用月报2024-06-30低利率环境下继续向“久期”要收益—6月固定收益月报2024-06-30对于央行买卖债券，我们认为有以下几个关注点：第一，央行缘何先借后卖？本次央行卖券操作目的是为了调节长期国债利率，因此需要先借入长期国债，再择机卖出。未来央行大概率保持这种借券模式，以增加通过买卖国债管理流动性和利率曲线结构的有效性。第二，回笼资金是紧缩吗？央行本轮资金回笼并不意味着政策态度转变，潘功胜行长在陆家嘴论坛明确当前央行的货币政策立场是支持性的，今年以来回笼资金主要受需求端影响。第三，买卖国债投放流动性以何为“锚”？“逆回购+买卖国债”的组合具体操作上，数量或将继续锚定机构需求，以维持短期资金利率稳定，价格上致力于维持正常向上的利率曲线结构，至于是否会限制某个期限利率在一定范围内，需要进一步观察央行表述和实际操作。第四，我国央行买卖国债与QE、QT有本质区别，更多的是对现有货币政策工具的补充，是补充市场流动性和调控利...