2024年6月美国流动性观察：美债利率触顶回落，后续怎么看？-240625-光大证券-12页

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年6月25日总量研究美债利率触顶回落，后续怎么看？——2024年6月美国流动性观察核心观点：美债利率触顶回落，后续怎么看？我们认为，地缘与经济是近期美债利率定价的两条逻辑。短期内，由于统计原因，6月非农数据可能延续较强表现，且初请失业金人数回落，意味着6月失业率继续上行的概率不高，美债利率再向下突破存在难度。同时，目前以色列与伊朗冲突加剧，国际油价不断攀升，通胀压力下我们提示关注短期内美债利率重新上行的风险。此外，从近期美联储表态来看，票委表态相对偏鹰，显示为防止再通胀风险，美联储并不支持利率进一步走低。从资产配置看，提示短期内美债利率上行的风险，可以考虑逢高配置美债。从今年4月起至今，美债利率维持窄幅震荡的趋势，4月、5月及6月三轮利率波动的顶部分别是4.7%、4.6%、4.5%，底部分别是4.4%、4.3%、4.2%，市场在持续吸收数据的同时，慢慢达成降息的共识，过程是反复的（震荡），方向是明确的（下行）。相应地我们认为，如果短期内美债利率反弹，参考上一个顶部点位4.5%，下一轮震荡的顶部或在4.4%-4.5%左右，是配置美债有性价比的区间。美国经济观察：美国5月消费数据低于预期，失业率攀升，美债利率震荡回落（一）消费：5月美国零售环比增速为+0.1%，高于前值的-0.2%，但低于预期的+0.3%。（二）就业：5月美国新增就业27.2万人，大幅高于4月的增16.5万人，但失业率由前值的3.9%升至4.0%。（三）流动性：美联储缩表速度放缓，金融市场流动性好转，5月30日至6月19日，美联储周均缩表规模为105.9亿美元，低于5月（5月2日至5月29日）周均195.4亿...