为什么不降息？-240618-信达证券-10页

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1证券研究报告宏观研究[Table_ReportType]专题报告[Table_Author]解运亮宏观首席分析师执业编号：S1500521040002邮箱：xieyunliang@cindasc.com肖张羽宏观分析师执业编号：S1500523030001邮箱：xiaozhangyu@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]为什么不降息？[Table_ReportDate]2024年6月18日[Table_Summary]摘要：➢市场存在6月17日降息的预期，但央行并没有选择降息。对于央行不降息，我们有三点理解。➢一是存量政策仍在发力，经济总量增速并没有明显偏离目标。2024年一季度GDP增速为5.3%，高于全年GDP增速目标5.0%。4、5月我们计算的月度GDP指数分别为4.7%、5.0%，虽然环比来看增速较一季度有走弱的迹象，但还没有明显偏离年初的目标。从分项来看，制造业投资、基建投资受到政策的支持，保持在较高的增速。制造业投资增速较高与前期大规模设备更新政策有关，今年以来设备工器具购置投资增长持续加快。另外，基建分项中水利管理业投资增速年初以来不断提高，我们判断去年增发的一万亿国债一定程度上拉动了水利相关投资。后续专项债发行提速，叠加超长期特别国债落地，有望对基建投资资金形成接续。➢二是地产仍较为低迷，但其已与LPR脱敏。“5.17房地产新政”发布后，楼市尚未明显回暖。我们认为，目前调降政策利率可能对地产的刺激作用有限。一是按揭贷款利率已经不取决于LPR。2024年5月17日，中国人民银行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。因此以往...