新债定价报告：汽车轻量化平台型企业，预计上市价格在110_115元之间-240708-国投证券-12页

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12024年07月08日汽车轻量化平台型企业，预计上市价格在110-115元之间新债定价报告升24转债本期转债募集资金为28亿元，扣除发行费用后将用于新能源汽车动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目、汽车轻量化结构件绿色制造项目，上市日期为7月10日。汽车轻量化龙头。公司从模具起家，2013年开始切入特斯拉供应链与其共成长，通过多年的扩张目前已成为兼具压铸、锻造、挤压三大工艺的国内汽车轻量化龙头企业，超85%收入来自汽车零部件，下游客户既包括特斯拉（28%）、北极星（5%）等整车厂，也包括采埃孚（10%）、赛科利、三花智控等TIER1企业，此前特斯拉配套一度占比超50%、海外占比也较高，随着产品与客户的多元化，客户集中度大幅下降、海外收入占比也降低至50%以内。随着特斯拉占比的下降公司毛利率也降至行业平均水平，近年来稳定在24-25%，期间费用较低，现金流状况良好，盈利稳定增长。产能持续扩张，打造汽车轻量化平台型企业。行业层面，新能源汽车渗透率仍在提升，带动电动车铝材渗透率继续提高，未来十年间单车用铝量翻倍增长；而压铸行业一体化的趋势与重资产属性也注定强者恒强的趋势，龙头份额将进一步提升。公司作为轻量化龙头企业，在压铸工艺的基础上，拓展锻造/挤压工艺、进一步完善产品矩阵，稳步进行产能扩张，本次债券募集资金28亿元，用于湖州地区新能源汽车动力总成项目与宁波北仑地区的轻量化汽车关键零部件项目以及汽车轻量化结构件绿色制造项目，三个项目建成后将为公司带来超30亿的产值；此外公司2023年公司启动了墨西哥生产基地建设项目，...