国内观察：2024年5月工业企业利润数据，企业利润回落的两大原因-240628-东海证券-10页

量研究宏观简评证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明[Table_Reportdate]2024年06月28日[Table_NewTitle]企业利润回落的两大原因——国内观察：2024年5月工业企业利润数据[Table_Authors]证券分析师刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师胡少华S0630516090002hush@longone.com.cn联系人高旗胜gqs@longone.com.cn[Table_Report][table_main]投资要点➢事件：6月27日，统计局发布2024年5月工业企业利润数据。5月，规模以上工业企业利润总额累计同比3.4%，前值4.3%。➢核心观点：工业企业利润增速未能延续改善，利润率的拖累以及投资收益下降可能是两大原因，但两年复合增速来看降幅继续收窄。行业上，设备更新政策生效推动钢铁加工扭亏为盈。往后看，基数抬升的扰动可能会持续，名义库存与实际库存可能会有所分化，反映补库动力整体不强，内需仍需稳固。继续关注财政发力的节奏。➢利润增速回落，但两年平均增速降幅继续收窄。5月累计同比及当月同比均有所回落，基数抬升有一定影响，两年平均增速降幅继续收窄（+1.6pct）。从季节性来看，利润环比11.97%，低于2020-2023年同期均值（16.16%），高于2015-2019年同期均值（7.91%）。营收环比1.47%，略弱于季节性水平。➢营收利润率虽季节性回升，但略弱于去年同期。营收*营收利润率视角下，营收利润率方面，5月当月升至5.9%（+0.6pct），季节性因素或有一定贡献，2015-2023年同期利润率季节性抬升的均值为0.5pct。但从同比的角度来看，要低于去年同期的6.1%，可能形成一定拖累。从营收来看，当月增速由4月的3.3%升至3.8%。拆分来看...