敬请阅读末页的重要说明2024年06月23日推荐（维持）户储：欧洲去库进入尾声，新兴市场开始起量中游制造/电力设备及新能源2020年之后，欧洲的能源危机推动电价剧增，户储经济性显著提升，而2022年的俄乌冲突，进一步刺激了户储行业的需求，户储从一个较早期的小众行业一跃成为广受关注的热门产业。但之后行业需求牛尾效应显现，自2023年三季度开始，行业库存问题开始显现，产业链出货开始下滑，制造业盈利水平也快速下降。经过近一年的去库，目前欧洲去库已到尾声，后续制造业出货有望逐季恢复。同时，随着新能源渗透率提升、光储产业链大幅降价，欧美市场之外的新兴市场需求开始涌现，并可能贡献较大的增量。此外，户储终端应用场景正在多样化，在一些国家开始参与能量、容量及辅助服务市场，系统经济性在提升，对于未来需求有提振。欧洲是过去户储主要市场。2023年全球新增户储装机12GWh，同比增长59.3%，累计装机规模达到33.8GWh。欧洲地区居民侧电价构成项多，电价水平高，安装分布式光储系统具有显著经济性，是户储主要终端市场，2023年，欧洲户储累计装机占全球总量的64%。欧洲去库进入尾声，新兴市场开始起量。2022年欧洲户储市场爆发带来的牛尾效应，使得行业库存问题在2023Q3开始显现，相关制造业公司出货大幅下滑。而经历了近一年的行业性去库，欧洲库存去化已基本进入尾声。另一方面，随着产业链价格大幅下降，电力基础设施薄弱的发展中国家，对于分布式储能系统需求开始涌现，尤其是印度、巴基斯坦为代表的亚洲国家。5月，亚洲国家逆变器进口金额达2.45亿美元，创历史新高。终端应用趋于多样化。户储系统过去主要...
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